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购彩现金网app:全球證券交易所競爭力報告

本文由:谢韶华 编辑 2019年09月17日 9:06 高层信息365 ℃

【娄艺潇新恋情】

2018年3月?∴,納斯達克市值達到10.93萬億美元┊,成為全球第二大證券交易所﹡□π。同時﹡∟□,也被大家公認為是世界上第一大孕育科技股的搖籃◇。從股票成分來看▽,納斯達克擁有科技股中一些頂級上市公司▽♂,包括蘋果、微軟、Facebook和特斯拉♂∴□。除頭部科技公司外π,納斯達克的上市公司涵蓋所有高新技術行業〇□,包括軟件、計算機、電信、生物技術、零售和批發貿易等□π。

然而∵♂,這項歐洲最大證券市場運營商的合併計劃到第二年卻告吹☆◇,2017年3月29日π?∟,歐盟委員會表示不批准倫敦證券交易所與德意志交易所的合併交易∴,原因是出於反壟斷監管等因素的考慮↑。這是倫交所第三次向德交所提出收購⌒▽,但也第三次宣告失敗π。

IPO方面□,根據東交所統計♀,2018年IPO企業達97家♂⊙♂,其中Mothers市場多達63家↑π,占上市企業數量的三分之二⊿□,市場一部、市場二部、JASDAQ和TOKYOPROMarket的IPO數量分別為7家、5家、14家和8家?↑∴。但今年IPO情況整體有所下滑∵∴□,截至2019年8月全年IPO的公司數量僅46家π。

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強強聯合的紐交所和歐交所縱觀歷史☆☆,諸多國際交易所或曾經考慮⊿♀〇,或曾經達成⊙◇,或正在規劃併購﹡。其主要原因之一是尋求產品多元化⊙↑。產品多元化的交易所參与併購有助於擴大目標客戶資源〇♀♂,豐富風險管理產品和手段﹡▽,獲得新的利潤增長機會〇。另外∵∵,併購有助於改善交易所的全球布局∟△,增強交易所的國際話語權↑⊙。

納斯達克的上市要求寬鬆得多↑π,甚至歡迎無盈利企業掛牌上市∴⊙♂。具體來看♂♀□,有盈利的美國企業尋求在納斯達克上市需要企業凈資產在400萬美元以上□,無盈利的企業凈資產在1200萬美元以上∟↑♂。

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2018年4月☆⊙,納斯達克與比特幣交易平台Gemini宣布合作?﹡↑,納斯達克的SMARTS監控技術將監督Gemini平台全部數字資產♂。Friedman在當時明確指出∵,當時機成熟∴,納斯達克可以成為比特幣等數字貨幣交易的平台〇┊∵。

2011年12月♂〇△,手握富時國際一半股權的倫交所收購了剩餘50%股份⊙⊿,使得富時成為倫交所100%控股的子公司△▽?。2014年12月⊙,倫交所又收購了美國知名指數公司弗蘭克羅素公司∵♀◇。2015年┊,富時集團和羅素指數合併成立富時羅素(FTSERussell)◇π,到今天富時羅素已成為全球第二大指數編製公司〇△⊙。

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「不歡迎」外國公司的日本交易所日本交易所集團市值高居全球第三☆,僅次於紐交所和納斯達克◇?。目前π,日交所旗下擁有東京證券交易所和大阪交易所?〇,分別是證券交易所和金融商品交易所♂。

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蔣琰 張苑柯近日▽◇┊,港交所擬收購倫交所□⌒,但被倫交所否決的事件在全球範圍內備受關注⊿。雖然「聯姻」未成♂∵↑,但從世界交易所發展的歷史來看♂π↑,海外併購一直是交易所國際化的重要方式┊☆,即通過收購來實現全球更大範圍的競爭力擴展⌒♂〇。第一財經選取10家全球最有影響力的交易所進行分析〇♂∴,各大交易所如何造就今天的全球競爭力☆┊⌒?它們的經驗值得借鑒⌒。

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收購走向國際化的倫交所有着近300年歷史的倫交所在發展過程中經歷了無數的收購與被收購∟♂,並在倫敦這一世界金融中心扮演着不可替代的角色↑☆。

其中的典型案例之一即是紐約證券交易所與泛歐證券交易所合併⊿┊☆。今年已經227歲的紐交所誕生於1792年π。彼時24個證券經紀人在華爾街的一棵梧桐樹下籤署了協議∵,規定經紀人之間的「聯盟與合作」規則♂?,紐約交易所就此誕生?▽。紐交所的第一個總部是1817年一間月租200美元⊙⊙,位於華爾街40號的房間↑⊿♀。1865年交易所才擁有自己的大樓♂〇。直到1963年∟⊿,才以紐交所的名義正式運營∴。

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紐交所在通往頂峰的道路上可謂步履蹣跚┊,在1929年的華爾街崩盤和1987年的黑色星期二等事件中可謂聲名狼藉□。但自第一次世界大戰結束以來□▽,它一直是世界上市值最大的證券交易所﹡,甚至超過了老牌倫敦證券交易所∟﹡。

據市場專業人士分析⊙⌒π,紐交所股票業務更有優勢◇∴↑,長期保持全球第一◇☆,而歐交所的強項在於衍生品業務π,因此上述結構調整使得洲際交易所獲得了質量最優的收購標的♂,更符合其戰略發展需要♂♂↑。

倫交所目前包含四大市場板塊:主板市場(Main)、另類投資市場(AIM)、專業證券市場(PSM)以及專家基金市場(SFM)□∴。主板市場可細分為四個子市場;AIM市場是倫敦證券交易所的創業板市場□,定位於滿足成長型小企業的融資需求;PSM市場僅面向專業投資者∟☆,產品包括公司債、可轉換債券、GDR等;SFM市場是僅向專業機構開放的基金市場□□。

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除了上市公司國際化外△,倫交所另一項全球領先的業務是全球存托憑證(GDR)☆⌒,吸引着全球的發行人與投資者∟。早在1994年∟⊙,倫交所便允許本國投資者以全球存托憑證的方式投資外國公司發行的證券↑↑。

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紐約證券交易所在2006年3月7日與ArchipelagoHoldings合併成為紐約證券交易所集團π?⊿。2007年4月4日┊,紐交所與泛歐交易所合併形成首個全球股票交易所——紐約-泛歐交易所(NYSEEuronext)﹡。據估計∵♂∟,合併后兩所佔全球股票交易總量的三分之一⊙⌒。

日本證券市場「不歡迎」外國公司的現狀源自過去「國際板」這一失敗的嘗試♀◇。70年代東京交易所曾積極推動國際化?□┊,1973年曾設立外國部∟↑∴,推出國際板開始上市海外股票∵,1990年最多達到125家外國企業π。但隨着日本泡沫經濟的破滅♂,日本投資者對外國公司股票興趣大減π♀,外國公司也快速撤離∴π。

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(未完待續)

無可非議↑♂♂,納斯達克是世界上主要的股票市場中成長速度最快的市場之一⊙♀∟,不僅擁有各種各樣的做市商▽,投資者在納斯達克市場上任何一隻掛牌的股票的交易都採取公開競爭來完成♂﹡∵。

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倫敦證券交易所海外上市公司佔比高達30%♂?,凸顯國際化屬性〇。根據倫交所官網♂♂△,截至2018年10月末∴⌒♂,倫敦證券交易所2152家上市公司中⌒□〇,英國公司1511家┊△♂,佔比為70%∟〇△,海外上市公司有641家??,佔比達到30%□π,充分顯示了倫敦證券交易所國際化屬性∴∟♂。海外上市公司中∵﹡♂,從數量來看註冊地又以避稅天堂根西島、澤西島、英屬維爾京群島、馬恩島、百慕大、開曼等居多↑♂♂。

今年3月↑﹡⊿,來自紐交所的代表MarcLyeki透露∵,目前總共有88家中國公司在紐交所上市◇▽,總市值達1.4萬億美元∟?┊。目前紐交所上市公司總共有2400多家♂,22%來自海外﹡。來自亞太的上市公司有120多家☆,中國占其中70%△?♂。2018年☆,紐交所所有的海外IPO公司中⌒,有68%來自中國⊿?。

在第一次世界大戰中♂□,美國接受了歐洲各國的大批訂單;戰後⌒∟,美國成為世界上最大的債權國和最大的資本輸出國〇π。20世紀20年代△□,紐交所成為世界第一大證券交易所﹡,金融中心從倫敦向紐約轉移♀◇♂。

紐交所的上市公司以資產規模大、市值大、發展歷史悠久的巨型公司為主♀,上市標準也較為嚴格⊿☆,上市門檻較高〇⌒。相較而言☆,納斯達克的上市公司多以高科技、具有良好成長性和發展前景的中小型公司為主◇⌒。上市標準和要求相對於紐約證交所要寬鬆許多⊿。

舉例來說⌒◇,紐交所要求美國本地上市公司最近一年的稅前盈利不少於250萬美元♀。海外公司申請掛牌上市的△〇,則必須達到股票市值不少於一億美元♀?,且公司必須在最近3個財政年度利連續盈利⊙π,且在最後一年不少於250萬美元、前兩年每年不少於200萬美元或者最後一年不少於450萬美元〇,3年積累不少於650萬美元☆。

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嘗到了併購甜頭之後♀┊♂,倫交所此後十多年一直通過激進的併購來補齊短板〇◇⌒。2009年♀♀,倫交所收購歐洲最大暗池之一的Turquoise☆﹡┊,不僅增加了倫交所的交易量⊙♂,並使其與平台背後的多家國際知名投行達成合作關係⊿◇▽。同年↑,倫交所收購了MillenniumIT公司∵◇∵,這家技術解決方案提供商使得倫交所獲得獨立的IT開發能力∟▽♂。

細數納斯達克的科技屬性納斯達克市場由英語NASDAQ音譯而來∟,1971年由一批當地股票經紀人創立☆△∟,全稱為美國全國證券交易商協會自動報價系統⌒□。

據統計﹡∵,2017年紐交所以近20萬億美元的市值在這裏獨佔鰲頭↑。排在紐交所之後的交易所市值成倍數減少□△↑,緊隨其後的是納斯達克(7萬億美元)、倫敦證券交易所(6萬億美元)、東京證券交易所(4萬億美元)、上海證券交易所(4萬億美元)和香港證券交易所(3萬億美元)↑。事實上♂⌒,當時全球範圍內也只有16家交易所的市值超過1萬億美元〇□。

值得注意的是▽∴◇,交易所併購需要承擔沉重的成本△∴∟,包括合規支出、裁員、管理層分歧、制度重建、所有權糾紛等♀□。紐交所與歐交所合併后⌒♀,為應對美國和歐盟的雙重管轄△﹡,提高了交易手續費□∴,將合規費用轉嫁到客戶身上π↑。德交所與紐交所也曾多次就合併談判□,最終因管理層對於合併后將企業總部設於何地一事遲遲未能談妥◇△,最終合併告吹?。

2006年2月△☆,納斯達克宣布將股票市場分為三個層次——納斯達克全球精選市場、納斯達克全球市場(原納斯達克全國市場)以及納斯達克資本市場(原納斯達克小型股市場)♀┊π,進一步優化了市場結構﹡,吸引不同層次的企業上市?⊿。

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上述各個股票市場也有明確的分工⊙,東京交易所運營着四個市場:市場一部和市場二部、Mothers┊♀,以及JASDAQ﹡┊▽。市場一部代表東交所的主板市場♀▽,面向在全球範圍內開展業務的大型企業,股票交易非常活躍◇。市場二部是面向已經具備一定知名度和業務基礎的中堅企業的市場?⊙〇。Mothers是面向具有高度成長潛力的新興企業的市場△。JASDAQ(日本證券交易商自動報價系統協會)最早是作為一個場外交易市場設立的▽。此外?□,TOKYOPROMarket只限專業投資者參与⊿□〇。

在直接收購交易所方面∴↑△,倫交所一直很明確地將方向面向歐洲⊿↑∵。繼收購意大利交易所之後┊∴,倫交所又多次盯上德交所π。2016年3月16日?∴∟,倫交所與德交所就對等合併條款達成協議□∴〇,根據協議﹡⌒□,雙方合併后將成立一家新公司◇♂,倫交所集團股東將持有新公司45.6%股份〇,德交所股東將持有其餘54.4%的股份?。

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2019年9月♂,倫交所拒絕港交所收購的理由之一是正在進行對路孚特(Refinitiv)的收購∵,這家原湯森路透金融與風險業部門目前是一家全球金融市場數據及基礎設施提供商♀♂∴,如果完成收購將對倫交所的金融數據分析方面有非常大的補充⊙。

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不過從國際化來看⌒△◇,日本的外國上市公司數量非常有限△⌒♀,在3640家上市公司中僅有6家外國公司⊙,分別來自美國、馬來西亞和開曼群島?﹡△。日本交易所集團也沒有特別針對國際市場進行有力的安排〇↑,國際化方面主要通過少數外國證券、債券、衍生品等ETF產品布局∴。

近年來納斯達克在數字化方面屢有動作♂。今年7月♂◇◇,交易和清算技術提供商Cinnober的股東接受了納斯達克2.2億美元收購要約π□。納斯達克在一份聲明中表示﹡∟,在獲得多數批准后⌒π,它將控制Cinnober98.2%的股份⊿♂。Cinnober提供交換和清算技術解決方案∴,最近還通過與加密貨幣安全專家BitGo合作進入加密貨幣領域⊿◇,為加密交易運營商提供技術解決方案┊,以應對不斷增加的交易量♂。有分析認為↑,通過此次收購⊙♀∟,納斯達克可以獲得Cinnober的數字貨幣託管技術┊,為開展數字貨幣交易業務做鋪墊↑?。

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