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美娱彩票网址:全球債市突變臉 資金「棄債轉股」初露端倪

本文由:段氷羙 编辑 2019年09月17日 6:07 外交动态17 ℃

【路子宽增肥救父】

二是風險偏好提升階段性地利好股票∵▽□。近期風險偏好為何回升▽?原因可能包括:全球貿易緊張情緒緩和;全球主要央行加大逆周期調節力度;數據表明經濟狀況沒有原先預期的那般糟糕⊿♂。比如⌒,美國8月消費數據穩定增長⌒∟,推動該國核心CPI升至2.4%⊙▽,創11年新高▽◇。美國2年期與10年期國債收益率結束倒掛⊿┊⊙,也表明市場對美國經濟衰退的擔憂減弱△♂。在這兩項利好中∟⌒,前者意味着股票在中長期內跑贏債券幾率上升▽,後者意味着股票在短期內跑贏債券成為大概率事件┊。

2019年以來﹡▽┊,全球資金持續湧向債市在將收益率壓至極端低位的同時∵,造成單邊交易過於擁擠♀。以往經驗多次表明π⊿,在利空刺激下┊◇,擁擠交易可能引發劇烈反向調整△。這在近期債市調整中表現得比較明顯π♀。

8月♂,我國10年期國債收益率短暫跌破3%∴,此後便出現下行乏力的跡象∟﹡。對國內債市來說┊,海外市場調整及風險偏好變化同樣構成擾動因素♂,再加上8月全國居民消費價格指數(CPI)和金融數據超預期、月初中期借貸便利(MLF)操作落空、專項債額度提前下達等因素影響△□π,短期內邊際利空不少?。

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從以往經驗看﹡□♂,當全球金融市場風險偏好修復□⊙,新興市場資產往往最受益☆。A股近期上漲行情比美股、歐股都來得更早些;北上資金和融資資金均持續大幅凈流入﹡,增量資金入場跡象比較明顯♀。

國盛證券固收分析師劉郁表示⌒∟,如果說前期全球債市收益率持續下行ππ∴,受避險情緒推動∴☆⊙,那麼?△∵,這一過程在9月以來在朝着反方向演進∟┊。

一些分析人士提到了供給端的擾動⌒⊙。綜合來看♂♂⊿,更關鍵因素應該是兩個:一是金融市場風險偏好提升;二是前期債券收益率太低◇▽▽。

債市調整在收益率跌至歷史低位並將負利率債券規模推向創紀錄水平后☆↑π,過去兩周♀﹡∴,全球債市突然陷入大幅調整⊙□⊿,美國、德國和中國10年期國債收益率相繼反彈至8月以來高位♀∴。

值得一提的是□◇,9月以來♂∵﹡,全球部分主要央行寬鬆動作不斷┊,歐洲央行重拾降息、中國央行祭出「全面+定向」降准∵﹡◇,市場還普遍認為美聯儲將在本月再次降息♂。寬鬆靴子相繼落地?〇∟,全球債市卻遭遇大幅調整﹡□,多少令投資者有些意外□〇﹡。

歐洲方面﹡,有代表性的德國10年期國債收益率在8月中旬跌至最低-0.71%后企穩♀,進入9月展開快速反彈?∵,截至9月13日累計上行28個基點?∴♂。德國25年期和30年期國債收益率一舉重返正值⊿▽。

全球債市調整共此時☆π,中國債市亦不例外♂☆。在月初降准消息公布后♂〇,中國債市收益率走高♂?。在16日盤中∵∴﹡,銀行間市場上10年期國債活躍券最高成交到3.12%♀△,較月初低點反彈11個基點⌒?☆,繼10年期美債、10年期德債后π△↑,收益率漲至8月以來最高水平♀﹡。

分析人士指出∟﹡↑,近期流動性變化、資本市場深化改革均構成實質利好⌒∟,如果基本面釋放拐點信號☆♂,A股積蓄已久的爆發力將有望充分釋放∵。目前□,基本面拐點信號還需等待♂。經濟狀況沒有預想的差和經濟向好π┊↑,雖然都可能提振風險偏好□△,但終歸不是一碼事∟。從這個角度看﹡∟,流動性仍是主導因素□☆,近一階段股債雙牛格局暫時不會發生根本變化π♂﹡。

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近期▽⌒⌒,金融市場風險偏好提升⌒∴┊。在避險資產陣營中▽,除債市全面調整外□,貴金屬價格亦從高位回落π。在風險資產陣營中↑□,8月以來全球股市上漲♂◇↑,標普500指數重回歷史高點附近▽▽,上證綜指亦從8月低點反彈近10%☆。9月以來□,澳元、新西蘭元等典型風險貨幣紛紛對美元升值π,離岸人民幣匯率一度反彈超過1600點π。

分析人士認為?〇,避險資產與風險資產的表現此消彼長〇⊿,揭示出風險偏好回升這個關鍵推手π∟♀。另外♂?∴,前期債券等避險資產漲幅太大∴⊙,有透支嫌疑♂⊙。當債市收益率降至歷史低位□☆,股票相對變得誘人﹡⊙,在中長期內跑贏債券可能性較大⌒♀◇。不過?,基本面拐點信號還需等待↑∴⌒。

另一關鍵原因可能是債市收益率太低⊙﹡┊。利率低本身就是風險∴∵。華泰證券首席固收分析師張繼強稱♂△⌒,前期美債收益率下行至2016年低位附近◇☆△,已隱含多次降息預期﹡,存在一定超跌嫌疑∴。在接近重要阻力位后∟♂┊,美債收益率在情緒推動下反彈?□。

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股票誘人近期「股債蹺蹺板」現象比較突出♀。資金流向監測機構EPFR最新發佈的數據顯示﹡♂⌒,9月5日至9月11日▽,全球股票型基金由此前的連續「失血」轉為大幅「吸金」⌒☆,而此前一直備受青睞的全球債券型基金的「吸金」速度明顯放緩〇♂♀。在債市收益率降至歷史低位之後◇,全球資金顯露出「棄債轉股」的苗頭☆。

英為財情數據顯示π♂♀,作為全球債市風向標∵,美國10年期國債收益率在過去一周大幅上行35個基點⊿◇♂,單周上行幅度創2016年11月19日當周以來最大♀。9月4日至13日〇,美國10年期國債收益率在短短8個交易日里上行達44個基點π⊙⌒。

推手現身過去這一年〇,屬於債市的「大年」∴。到今年8月♂∵☆,不少歐洲國家甚至連30年期國債收益率都淪為負值◇⌒,成為債券牛市瘋狂的註腳↑。那麼♂,9月以來全球債市行情緣何突然上演急轉彎□?

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當前股市有兩大利好「撐腰」π。一是相對債券而言┊∴,股票性價比上升♂♀。當前債市收益率太低∴。8月底∟π,美國30年期國債收益率一度跌穿標普500股息率⊿┊∵,為2009年以來首次⊿。股息率超過無風險債券收益率┊♀┊,意味着即便對青睞固定收益的投資者來說〇,股票的性價比也開始變得誘人⊿⌒π。

張繼強認為♀,儘管近期債市受多重因素擾動♂⊙,但內外利差較厚、政策利率下調可期等幾大核心支撐因素尚未動搖⊙,可採取「漲不追、跌不怕」的應對策略∴♂。

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在短期內♂,風險偏好仍可能上升⊙〇π。在歐央行降息后◇↑,美聯儲也很可能降息♂,有望帶動其他一些國家央行採取行動↑,全球流動性邊際改善有望助長風險偏好﹡。

東方證券研報指出⊿⊙,在降准之後π♂,經濟企穩預期強化﹡⊿△,疊加風險偏好回升□,風險資產價格上行預計持續性更久♂。招商證券張夏團隊認為△♂◇,在逆周期調節力度加大、「深改12條」推動長期資金入市等政策背景下∴⌒,市場宏觀和微觀流動性都有望得到改善♂▽⊿,短期可能成為推動A股市場上漲重要力量♂﹡∴。銀河證券策略分析師付延平發文稱∟⊙,政策利好持續提振市場信心◇□☆,月內股市有望延續上漲行情△↑♀。國泰君安研報指出〇π,在盈利與估值共振下□∴,A股有望迎來跨年行情♂□,需把握戰略配置期建倉機會☆π∟。

9月以來∟∴┊,全球部分主要央行寬鬆動作不斷∟,債券市場卻遭遇兩年多來最顯著調整π,同時⊙♂?,股票等風險資產悄然走強∵。全球資金露出「棄債轉股」的苗頭▽∵。

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